2023年，可(ke)能注定仍將是環保(bao)產(chan)業(ye)(ye)的(de)“艱難一年”。還(huan)記得半年報的(de)時(shi)候，環保(bao)企業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)績回暖，“環保(bao)圈(quan)”還(huan)曾對此進(jin)行過大篇幅(fu)報道。遺(yi)憾的(de)是，這波(bo)反彈的(de)勢頭沒能持續多久(jiu)。進(jin)入三季(ji)度，“環保(bao)圈(quan)”統計了179家(jia)環保(bao)上市公(gong)司的(de)三季(ji)報，發現(xian)營收和凈利潤數據紛紛出(chu)現(xian)下(xia)滑，比半年報的(de)時(shi)候又變(bian)差(cha)了！

　　事實上，早在今(jin)年(nian)4月的中國環博會，一位展商就曾向“環保圈”表示，2023年(nian)雖然疫情結束，交流更通暢了。但客戶整體的購(gou)買(mai)力、預算仍(reng)然偏低，所以2023年(nian)可能仍(reng)將是“比較艱難”的一年(nian)，要到(dao)2024年(nian)情況才(cai)能有所改善。

　　第一(yi)、營收、凈利(li)潤雙雙下滑，三(san)季度業績比半年(nian)報變差了

　　10月(yue)(yue)底(di)11月(yue)(yue)初，環(huan)(huan)(huan)保上市公(gong)司(si)紛紛發(fa)布三季報(bao)，從(cong)中可以(yi)看出(chu)環(huan)(huan)(huan)保產業的(de)整體(ti)走勢。“環(huan)(huan)(huan)保圈”統計了(le)179家環(huan)(huan)(huan)保上市公(gong)司(si)的(de)三季報(bao)，然后觀察了(le)4個(ge)維度的(de)數據(ju)：

　　01 營收(shou)下滑

　　179家企(qi)業中，有84家營收(shou)出現下滑(hua)，占比(bi)46.93%。這(zhe)一數字，相(xiang)比(bi)今年半年報的時候提高了2個百分點(44.66%)，但比(bi)去年同期略低(di)(47.85%)。

　　02 凈(jing)利(li)潤下滑

　　凈(jing)利潤方面(mian)，179家企業中，有95家出(chu)現(xian)下滑，占比53.07%，顯(xian)示環保企業的凈(jing)利潤情況比營收情況更加糟糕。相似的是，三季度的凈(jing)利潤下滑數據(ju)同(tong)樣要比半年報高(gao)(48.54%)，但比去(qu)年同(tong)期還是低了一些(62.58%)。

　　03 營收(shou)和凈利潤“雙降”

　　一(yi)共是(shi)60家，占比33.52%，也(ye)是(shi)比半年(nian)報略高(33%)，但比去(qu)年(nian)同期(qi)低(38.65%)。

　　04 增收不增利

　　營(ying)收增(zeng)(zeng)長，凈利潤下滑，俗稱“增(zeng)(zeng)收不增(zeng)(zeng)利”，總共(gong)有35家，占比19.55%。同樣比半年報高(gao)(15.53%)，比去年同期要低(23.93%)。

　　總(zong)體來看(kan)(kan)，4項維度都顯(xian)示出(chu)了相(xiang)同的(de)結論——三(san)季度環(huan)保企業(ye)的(de)業(ye)績，同比去(qu)年(nian)(nian)(nian)三(san)季度要好(hao)，但(dan)環(huan)比今年(nian)(nian)(nian)半年(nian)(nian)(nian)報(bao)的(de)時(shi)候(hou)又(you)變差了。也就是說，2023年(nian)(nian)(nian)，相(xiang)比2022年(nian)(nian)(nian)這個“史上最(zui)慘一年(nian)(nian)(nian)”雖然回(hui)(hui)暖(nuan)了，但(dan)回(hui)(hui)暖(nuan)的(de)情(qing)況并不穩定(ding)。上半年(nian)(nian)(nian)剛(gang)剛(gang)好(hao)了點，三(san)季度又(you)回(hui)(hui)去(qu)了。總(zong)體來看(kan)(kan)，環(huan)保產(chan)業(ye)的(de)“至(zhi)暗時(shi)刻”可能仍未完全(quan)結束。

　　這(zhe)一結論，也(ye)得到了(le)區域市場的(de)印證。11月14日，廣(guang)東省(sheng)環保(bao)產業(ye)(ye)協會(hui)發布(bu)《2023年前三季度廣(guang)東省(sheng)環保(bao)產業(ye)(ye)運行形勢(shi)分析(xi)報告》，其中顯示(shi)，今年三季度，有50.7%的(de)環保(bao)企業(ye)(ye)表示(shi)營收(shou)同(tong)比(bi)下降(jiang)，63.0%的(de)抽樣(yang)環保(bao)企業(ye)(ye)表示(shi)營業(ye)(ye)利潤(run)較去年同(tong)期有所下降(jiang)。而在上半年抽樣(yang)調查時(shi)，這(zhe)一數字(zi)還是“45.1%的(de)環保(bao)企業(ye)(ye)營收(shou)同(tong)比(bi)下降(jiang)”“57.6%的(de)環保(bao)企業(ye)(ye)利潤(run)同(tong)比(bi)下降(jiang)”。

　　3個月時間，營收(shou)下降的(de)比重從(cong)45.1%增加到50.7%，利(li)潤下降的(de)比重也從(cong)57.6%增加到63.0%。

　　從廣(guang)東(dong)省環保(bao)產業的情況看，三季度的業績也是比上半年變差了。

　　事實上，早(zao)在今年(nian)(nian)4月的(de)中國環(huan)博會，一(yi)位(wei)展商就向“環(huan)保(bao)(bao)圈”表示，2023年(nian)(nian)疫(yi)情(qing)確(que)實結(jie)束了，跑(pao)(pao)業務、跑(pao)(pao)客(ke)戶(hu)至少是可以(yi)隨便跑(pao)(pao)了，而不是像去年(nian)(nian)那樣(yang)，沒法跟客(ke)戶(hu)交流，這些(xie)變化(hua)肯定是正向的(de)。但是，從(cong)客(ke)戶(hu)整體的(de)購買力、經營預(yu)算上看，因(yin)為環(huan)保(bao)(bao)產業還是以(yi)政府客(ke)戶(hu)為主，而政府的(de)財政收入又受(shou)疫(yi)情(qing)的(de)很大影響，所以(yi)今年(nian)(nian)的(de)情(qing)況仍然(ran)不容樂觀。

　　他預(yu)測，2023年(nian)(nian)可(ke)能(neng)仍(reng)將是(shi)“比較(jiao)艱難”的一年(nian)(nian)，可(ke)能(neng)2024年(nian)(nian)情況才(cai)能(neng)有所改善(shan)。

　　第二、應收賬款問題依舊，近一半(ban)企業超越警戒線

　　三季度業(ye)績變差的(de)同時，環保產業(ye)的(de)一些老(lao)問題也依舊嚴重，比(bi)如應收賬款。

　　早在今年一(yi)(yi)季(ji)度的(de)時(shi)候，中(zhong)國環(huan)保產業(ye)(ye)協會就曾經表示(shi)，雖然環(huan)保產業(ye)(ye)一(yi)(yi)季(ji)度的(de)總(zong)體(ti)表現可圈可點，顯示(shi)出良好的(de)發(fa)展前景，但仍(reng)有一(yi)(yi)些問題需要保持警惕(ti)。問題之一(yi)(yi)，就是“應收賬(zhang)款(kuan)總(zong)體(ti)增加”。一(yi)(yi)季(ji)度，生態(tai)環(huan)保企(qi)業(ye)(ye)應收賬(zhang)款(kuan)額總(zong)體(ti)仍(reng)呈(cheng)上(shang)升趨勢。其(qi)中(zhong)39.9%的(de)企(qi)業(ye)(ye)應收賬(zhang)款(kuan)同比(bi)增加，43.5%的(de)企(qi)業(ye)(ye)應收賬(zhang)款(kuan)持平，只(zhi)有16.6%的(de)企(qi)業(ye)(ye)應收賬(zhang)款(kuan)同比(bi)減少。

　　到了(le)半年(nian)報之時，這(zhe)一問題似乎更加(jia)嚴重了(le)。以(yi)安(an)徽省(sheng)為例，安(an)徽省(sheng)環(huan)保(bao)(bao)產業協(xie)會(hui)上半年(nian)開展了(le)全省(sheng)生(sheng)態環(huan)保(bao)(bao)產業運(yun)行形勢分析調(diao)查，結果顯示，上半年(nian)有(you)56.2%的(de)企(qi)業應收賬款(kuan)同(tong)比增加(jia)，25.0%的(de)企(qi)業應收賬款(kuan)基本持平，只有(you)18.8%的(de)企(qi)業應收賬款(kuan)同(tong)比減少。

　　安徽省環(huan)保產業(ye)(ye)協會相關人(ren)員表(biao)示，造成企(qi)業(ye)(ye)應(ying)收賬款規模增加，回(hui)款時間延長(chang)的原因，主要有企(qi)業(ye)(ye)施工周期(qi)長(chang)、回(hui)款慢，甲方貨款、工程建設費(fei)用、運營費(fei)用結算期(qi)長(chang)等。

　　廣東(dong)省(sheng)的情況也與此類似(si)，根據廣東(dong)省(sheng)環(huan)保產業(ye)(ye)協會的抽樣調(diao)(diao)查，今年上(shang)半年，有48.6%的環(huan)保企(qi)業(ye)(ye)表(biao)示應(ying)收賬款(kuan)同期增(zeng)加(jia)。更嚴重的是，有49.3%的參與調(diao)(diao)查企(qi)業(ye)(ye)應(ying)收賬款(kuan)占總營收比(bi)例已在30%警戒線以(yi)上(shang)，當中有20.1%的企(qi)業(ye)(ye)該比(bi)例更是超過50%，這預示著環(huan)保企(qi)業(ye)(ye)的現金流凈流量(liang)大幅收窄，資(zi)金鏈斷裂風險倍增(zeng)。

　　也就是說，有將近一半的(de)環保企業(ye)，應收賬款都已經超越了(le)30%的(de)警戒線！

　　到(dao)了(le)三(san)季(ji)度，這一問題(ti)仍未得到(dao)妥善(shan)解決。根據廣東省環保(bao)產業協會的(de)抽樣(yang)調查，三(san)季(ji)度仍有56.2%企(qi)業應收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)數額持續上(shang)升，57.5%的(de)企(qi)業應收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)的(de)賬(zhang)(zhang)期(qi)延長(chang)，甚至高達(da)64.4%的(de)企(qi)業表示回款(kuan)難問題(ti)已對企(qi)業正常(chang)經營(ying)造成了(le)嚴重的(de)負面影(ying)響(xiang)。

　　從(cong)廣(guang)東的情(qing)況(kuang)看，回(hui)款難(nan)問(wen)題(ti)對企業正常經營的影響不但沒有緩(huan)解，反而(er)進一步加深(shen)了。

　　《中國(guo)環境報》也指出(chu)，應收賬款問題已經成(cheng)為環保企業面臨的一個普(pu)遍難題，這次發布的A股環境上市公司三季報則再次印證了(le)這一點(dian)。

　　第(di)三、疫情影響出清，特別國債發行(xing)，未來有望迎來復(fu)蘇？

　　業(ye)績承壓，問題依(yi)舊，環(huan)保產業(ye)的(de)前(qian)景究(jiu)竟如何？對(dui)此，企(qi)業(ye)自身(shen)似(si)乎并不樂觀(guan)。廣(guang)東(dong)省(sheng)環(huan)保產業(ye)協會的(de)抽樣調(diao)(diao)查顯示，在行(xing)業(ye)全年發展預測方面，被調(diao)(diao)查企(qi)業(ye)預測所在細分領域行(xing)業(ye)整體2023年全年營收將實現同比(bi)增長、同比(bi)持平(ping)、同比(bi)下降的(de)企(qi)業(ye)占比(bi)分別為21.9%、32.9%、45.2%。

　　也(ye)就(jiu)是說(shuo)，只有21.9%的(de)企業(ye)預測(ce)2023年全年營收將實現(xian)增長，高(gao)達(da)45.2%的(de)企業(ye)則認為會出現(xian)下降。

　　不(bu)過，在分(fen)析機構(gou)看來(lai)，環(huan)保企(qi)業也不(bu)必(bi)這(zhe)么悲觀，隨著(zhu)疫情影響出清、政府(fu)化(hua)債(zhai)措施(shi)陸續啟動等，四(si)季度環(huan)保產業的估值還是有(you)望向上(shang)修(xiu)復的。

　　華創證券就表示，隨(sui)著特別國債(zhai)、化(hua)債(zhai)等經濟政策(ce)和CCER重啟等環保政策(ce)的陸續出(chu)臺，部(bu)分環保上市公司業績有望在低(di)基數下(xia)迎來(lai)高成長，在Q4或有望迎來(lai)估值切(qie)換行情。

　　以(yi)特(te)別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)為(wei)例，今(jin)年10月24日，十四屆全國(guo)(guo)人(ren)大常委會(hui)第六次會(hui)議表決(jue)通過了全國(guo)(guo)人(ren)民代表大會(hui)常務委員(yuan)會(hui)關于(yu)批準國(guo)(guo)務院增(zeng)發國(guo)(guo)債(zhai)和(he)2023年中(zhong)央預(yu)算(suan)調整方案的決(jue)議，中(zhong)央財政將在(zai)今(jin)年四季度增(zeng)發2023年國(guo)(guo)債(zhai)10000億(yi)元，作為(wei)特(te)別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)管(guan)理。

　　中國財(cai)(cai)政科(ke)學研究院(yuan)宏觀(guan)經濟研究中心(xin)主任石英華表示(shi)，“中央財(cai)(cai)政增發國債(zhai)，但(dan)具體資金使用全部都在地方，這有助于(yu)緩解地方財(cai)(cai)政收支(zhi)壓力(li)，進一(yi)步(bu)優(you)化(hua)了財(cai)(cai)政支(zhi)出結構(gou)，也進一(yi)步(bu)優(you)化(hua)了債(zhai)務結構(gou)。”“環(huan)保圈(quan)”當時就(jiu)指出，中央財(cai)(cai)政增發1萬億國債(zhai)，雖然(ran)直接的用途(tu)主要是防災減災，但(dan)間接上也可以(yi)改善(shan)地方政府的支(zhi)付能力(li)，相當于(yu)間接緩解了環(huan)保產業(ye)的應收賬款問題。

　　還有(you)(you)政(zheng)(zheng)府化債措施(shi)，今年7月24日，中共中央(yang)政(zheng)(zheng)治局召(zhao)開(kai)會議，其中指(zhi)出，要有(you)(you)效防范(fan)化解(jie)地方(fang)債務風險(xian)，制定(ding)實施(shi)一(yi)攬子(zi)化債方(fang)案。到(dao)了(le)8月28日，十(shi)四屆全國(guo)(guo)人大常委會第五次會議審議《國(guo)(guo)務院關(guan)于今年以來(lai)預算執(zhi)行情況的報告》，又強調(diao)要制定(ding)實施(shi)一(yi)攬子(zi)化債方(fang)案，防范(fan)化解(jie)地方(fang)政(zheng)(zheng)府債務風險(xian)。

　　有分析(xi)認(ren)為，隨著政府化債措施陸續(xu)啟(qi)動，環(huan)保產業的應收賬款問題也有望得(de)到緩解。

　　華創證券表示，今年三(san)季度，環保產業“增(zeng)(zeng)收不增(zeng)(zeng)利”的現(xian)(xian)象已經得到一定程度的修復。他們選取申銀萬(wan)國一級行(xing)(xing)業分類中環保行(xing)(xing)業的132家(前值為112家)上市公(gong)司作為樣本(ben)，結果發現(xian)(xian)，今年前三(san)季度，歸(gui)屬于母公(gong)司的凈利潤呈現(xian)(xian)修復態(tai)勢，同比增(zeng)(zeng)長(chang)0.96%至232.01億元，增(zeng)(zeng)收不增(zeng)(zeng)利現(xian)(xian)象繼續改善(shan)。

　　總之，如果從以(yi)上(shang)幾方(fang)面看，四季度在利好政策(ce)的加持之下，環(huan)保產業還是(shi)有了一些樂觀的理由。

　　希望(wang)未來，事實(shi)真能如券(quan)商(shang)預測的那樣，隨著疫(yi)情影響出(chu)清、特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)、政府化債(zhai)(zhai)措施(shi)啟動等，幫助環保產(chan)業走出(chu)一輪復(fu)蘇的行(xing)情來。